明末年间，中原与金国边境战火硝烟四起，姬无双（吴镇宇 饰）的魔教大行肆虐。朝廷与武林联合抗敌。武当派首徒卓一航（张国荣 饰）自幼桀骜不驯，但天资过人，极受掌门紫阳真人看重。卓一航幼年奇遇不断，先后结识了当时还只是武官的吴三桂（高雄 饰）与神秘的狼女（林青霞 饰）。成年后的卓一航为人正直，但浪子本性不改，不愿受礼教束缚，仗义行侠却屡屡受指。大师姐（蓝洁瑛 饰）对其倾心，卓一航却毫不动心。再次偶遇狼女，卓一航心生爱意，狼女亦为之倾心。然后正邪不两立，有情人面对诸般艰难险阻，终是黯然收场……武当派弟子卓一航狂放不羁，从小天资聪颖，深受八大门派盟主紫阳真人的疼爱，盼他有朝一日能成为武林盟主，但他却无心争取。某夜，生性善良的卓一航从一群猎人的手中，救出一只被捕获的山羊，却迷失在荒郊野外之间，遭遇到狼群的袭击。后来，幸得狼女用笛声解救于危难，而她也在卓一航心里面，留下了深刻的倩影。多年前，神宫教主姬无双为报当年八大门派抄家灭门之仇，造成现在不断派遣麾下部众侵扰武林门派。为此，武当派掌门紫阳真人欲趁魔教尚未成气候前，嘱咐卓一航担任统领一职，率领八大门派众弟子，前往歼灭魔教。但是，宅心仁厚的卓一航却无意担任此职，但碍于师命难违，只好勉为其难接下统领一职与军令令牌。六日后，魔教部众突然趁夜袭击八大门派弟子，正逢双方人马厮杀之际，卓一航出手欲制止杀戮。此时，卓一航碰上了倾心已久的狼女，向她表达爱慕之情时，反而让他的师姐何绿华趁机偷袭她。卓一航见状，立即解救狼女逃离打斗现场，带领著她前往上次相逢的洞穴内疗养伤势。俩人独处期间，彼此爱苗迅速滋长，卓一航在了解她的身世背景后，替她取名为练霓裳，并许诺下永远相信她的誓言。某天，练霓裳留下字条给卓一航，盼他等她回来相聚。原来，练霓裳返回神宫告知教主姬无双，表明想脱离神宫并愿意自动献身给予他，换取恢复自由之身。但是，姬无双在知道练霓裳想脱离的原因后，在伤心欲绝的情况下，告知如果想顺利离开神宫，必须不使用武功，并通过残酷刑法后，才能得以离开此地。心意已决的练霓裳随即答应，并通过酷刑后，带著浑身伤痛离开。不久后，处在洞穴内守候的卓一航，见到前来规劝返回武当派的师兄弟，告知他无论如何都必须前往见掌门一面，交代事情缘由。讵料，卓一航一行人返回武当派后，居然见到武当道观内尸横满地，武当派掌门紫阳真人身首异处，现场唯一的活口却告诉他杀人凶手为狼女。同时，前来武当派寻找卓一航的练霓裳，反而遭受到武当派弟子群起围杀，加上她气愤卓一航对她的质疑，导致她大开杀戒。为此，卓一航见状出手阻止练霓裳，并掌掴她，盼能停止杀戮。此刻，心觉受辱的练霓裳在万念俱灰的影响下，突然性情大变，甚至于她原本乌黑亮丽的头发，瞬间化成如雪白丝……